房地产SaaS“一哥”

明源云是房地产软件解决方案提供商，主营业务是为房地产开发商及产业链其他参与者提供企业级ERP解决方案及SaaS产品。

目前，明源云基本实现了百强房企全覆盖。按2019年的合约价值，按照根据弗若斯特沙利文统计，明源云占有24.6%的市场份额，是中国房地产开发商的第一大软件解决方案提供商。其中，ERP解决方案占比25.1%，及SaaS产品占比23.3%，亦为这两个领域的最大提供商。

截至2019年，明源云直接及间接服务约4000名终端集团客户，包括近3000家房地产开发商。其中，在2019年共服务99名百强房企付费终端集团客户，占其同年总收入的42%。超过70家百强房企曾使用其软件解决方案超过五年。

招股书显示，明源云在2017至2019年，分别实现营收5.79亿元、9.13亿元、12.64亿元，复合年增长率为47.7%；毛利润分别为4.60亿元、7.36亿元、9.95亿元，复合年增长率为78.4%；毛利率高达79.4%、80.6%、78.7%。但是，同期的净利率却为12.61%、17.85%、18.35%，与其高毛利率形成了极大的反差。

细读招股书不难发现，巨额的销售和营销费用支出，“吞噬”了其利润。2017 -2019年，明源云销售和营销费用分别约为1.94亿元、3.42亿元、4.41亿元，占当年毛利润的42.25%、46.52%、44.35%。对此，明源云解释道，主要归因于佣金费用增加，销售及营销员工数目增加以及薪酬水平上升。

目前，在明源云的两大业务体系中，ERP解决方案盈利增长势头良好，但是SaaS产品却还在亏损。2017-2019年，SaaS产品净亏损5090万元、4530万元、4180万元。2020年第一季度，SaaS业务亏损791万元。

所以，成功上市后的明源云并不轻松，在控制营销成本的同时，还要解决SaaS业务的盈利问题。

此次IPO，明源云共有6名基石投资者助阵，分别为高瓴资本、新加坡政府投资公司GIC、中国结构调整基金、红杉资本、黑石基金及富达基金，认购股份依次占其发行总数的约10.8%、6.3%、6.3%、3.8%、3.8%及3.8%，合计认购股份约1.3亿股，占明源云总发行量的34.6%。作为一家地产生态链SaaS服务商，明源云被业界称为房地产SaaS“一哥”，但是其上市之路并不平坦，可谓是几经波折。早在2012年其曾申请登陆创业板，但因持续盈利能力欠佳而折戟；2015年在新三板挂牌，后又于2019年初摘牌，如今终于成功登陆港交所。