翻石头 - 美团

美团－Ｗ(03690)

最新的估值

估值人：石头哥

每股价值： 261.24元，当前股价：214.40元，股价低估：-17.93%

估值结论：行业，企业，价格

建议策略：

当年每股自由现金流元，护城河宽度，预计快速增长年，快速增长率%，永久增长率% 说明

石头哥 2020年08月27日 11:58 回复(1)

时间: 复权: 现金流:

研究报告
讨论区
主题新闻

研究最新的研究贡献人：石头哥
行业：

互联网
产品：

电商
属地：

北京
关联：

腾讯控股
石头哥 2020年09月20日 21:21  回复(1)

  研究

1、主营产品            （主营产品有哪些/各自占比/产品优势/经营时间/专注程度）

2020年收入结构：佣金67%（毛利率8%，包括外卖、旅游、到店等）、营销服务16%（毛利率89%，主要是旅游）、创新业务15%。

石头哥 2020年08月20日 21:00  回复(1)

2、管理团队            （创始人/高管团队/激励机制/企业文化）

截至2019年12月31日，不同投票权受益人为王兴、穆荣均及王慧文。王兴实益拥有573,188,783股A类股份，占总股份约9%，有46.08%的投票权。穆荣均有125,980,000股A类股份，投票权约10.13%。王慧文投票权约2.93%。

腾讯和红杉资本是美团点评重要股东，其中，腾讯持有约20%的美团点评B类股，约占美团点评总股份的18%。红杉资本持有约9.14%的美团点评B类股，约占美团点评总股本的8%。

石头哥 2020年07月21日 14:42  回复(1)
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讨论

美团回应此前广东省餐饮服务行业协会提出的，在疫情期间收取的佣金超过餐饮企业承受极限，称2019年美团外卖八成以上商户佣金在10%-20%，佣金收入的八成用来支付骑手工资。尽管美团佣金一直备受争议，但美团的主营业务餐饮外卖依旧是一个“薄利”生意。根据美团2019年年报，2019年美团经营溢利由2018年的负111亿，转为正27亿元，其中美团到店、酒店及旅游的收入仅为餐饮外卖总收入的40%，为222.8亿，但到店、酒店及旅游的毛利达197.5亿，为餐饮外卖的190%，几乎是其两倍。对比毛利率仅有18.7%的餐饮外卖，毛利率88.6%的酒旅业务，成为美团盈利的最大功臣。
石头哥 2021年04月06日 11:01 回复(0)

销售费用主要在于品牌广告及获客流量广告，具体：2020年第四季度的銷售及營銷開支為人民幣77億元，2019年同期則為人民幣53億元，佔收入百分比由19.0%同比上升1.2個百分點至20.2%。該增加乃主要由於外賣會員用戶規模擴大及若干新業務發展迅速，令交易用戶激勵增加，以及為提升品牌認知度，刺激用戶增長及消費而加大的品牌宣傳及推廣活動，令推廣及廣告費用增加。
石头哥 2021年04月05日 18:22 回复(0)

公司销售成本主要在：骑手和自购商品。具体：銷售成本由2019年第四季度的人民幣184億元增長54.3%至2020年同期的人民幣 285億元，而佔收入百分比由65.5%同比增加9.6個百分點至75.1%。該金額增加乃主要由於因訂單量增加引起的餐飲外賣騎手成本增加，以及發展新業務導致的如已售貨品成本等的開支增加。
石头哥 2021年04月05日 18:19 回复(0)

我們認為社區電商即是其中一項巨大的機會，我們在2021年將會配置充裕的資源促進其發展，同時不斷提升業務運營效率。加大對新業務的投入可能會對我們的整體財務業績造成重大負面影響，且本公司亦可能由於我們對社區電商業務的擴張而於未來幾個季度繼續錄得經營虧損。然而，我們始終更關注投入所帶來的長期增長而非短期利潤，並堅持長期導向的投資理念。更重要的是，我們對中國未來的經濟發展前景抱持樂觀態度。我們深信，致力於推動行業數字化和線上營運的長期發展將使我們在數字化趨勢和行業增長中受益。因此，我們將繼續通過創新及更優的服務助力商家提升運營效率，為消費者提供更為便利以及價格合理的優質產品和服務，善用科技為社會創造更多價值，踐行我們「幫大家吃得更好，生活更好」的使命。
石头哥 2021年04月05日 18:07 回复(0)

美团以及小米和美图，都曾经在报表里存在大幅亏损的问题，但是细看报表，大幅拖累数据的一项“可转换可赎回优先股之公允价值变动” 其实他是非主业务的运营亏损，只是会计科目层面是上市iPO融资的一种方式，价格变动计入当期损益=（优先股退出价格-股价）*股数。*此科目就是既有债权性质又有股权性质（嵌套一个期权）。当经济不好的时候不行权-债权性质（类债券）拿股息（但优先股没有投票权），经济条件好达到转换价格（In the money）的情况下可以进行转股，成为普通股。而如果报表里面的大额亏损可以认为，市场价格已经超过转换价格，表现在公司层面为负债（亏损）。优先股转为普通股，这部分亏损就消失不再计入报表。这个过程并没有对企业产生实际的亏损。
石头哥 2021年04月04日 07:52 回复(0)

美团2018年年报里面提到：“可轉換可贖回優先股的公允價值變動由2017年的虧損人民幣151億元增至2018年的虧損人民幣1046亿元，此乃由于本公司股指大幅增加，該估值根據本公司股份於2018年9月首次公開發售時的發售價鉴定。关于上市后巨额减值及拨备亏损的原因
石头哥 2021年04月04日 07:51 回复(0)
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