翻石头 - 顺丰控股评估

顺丰控股(002352)

最新的估值

估值人：石头哥善织士 niya669 弄玉投资

每股价值： 35.89元，当前股价：47.45元，股价高估：32.23%

估值结论：行业，企业，价格

建议策略：

当年每股自由现金流元，护城河宽度，预计快速增长年，快速增长率%，永久增长率% 说明

石头哥 2024年10月15日 15:06 回复(4)

时间: 复权: 现金流:

研究报告
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主题新闻

研究最新的研究贡献人：石头哥
行业：

运输
产品：

物流
属地：

深圳
关联：

智莱科技
石头哥 2023年10月15日 22:23  回复(1)

  研究

1、主营产品            （主营产品有哪些/各自占比/产品优势/经营时间/专注程度）

顺丰控股是国内领先的快递物流综合服务商，经过多年发展，已初步建立为客户提供一体化综合物流解决方案的能力，不仅提供配送端的高质量物流服务，还延伸至价值链前端的产、供、销、配等环节，以客户需求出发，利用大数据分析和云计算技术，为客户提供仓储管理、销售预测、大数据分析、金融管理等一揽子解决方案。

2018年收入结构：时效58%、经济22%、快运8.8%、冷运4.6%、同城1%；国际收入占比2.89%。

石头哥 2019年08月01日 22:44  回复(1)

2、管理团队            （创始人/高管团队/激励机制/企业文化）

王卫（男，1970年生人）持有公司61%股权，任公司董事长兼总经理。

顺丰控股拥有对全网络强有力管控的经营模式，是A股目前首家采用直营模式的快递公司。顺丰控股总部控制了全部快递网络和核心资源，包括收派网点、中转场、干支线、航空枢纽、飞机、车辆、员工等。直营模式对各环节具有绝对控制力，有助于公司战略自上而下始终保持统一，保障公司战略和经营目标的有效达成。

石头哥 2019年08月01日 22:22  回复(1)

3、技术研发            （核心技术/技术投入/技术团队/研发计划/领军人才）

公司一贯重视对信息系统投入和建设，持续优化底盘信息系统建设，包括各业务模块的营运管理系统，以及基于大数据分析的决策支持系统，打造简洁高效的业务流程，近年公司积极投入各项智慧物流建设，旨在通过基于人工智能、物联网、机器学习、智能设备等技术的综合应用，引领物流进入智能化、可视化、精细化、数字化的新时代，提升运作效率，助力企业价值升级。报告期内公司科技投入共计27.23亿元，有IT人员约5,754人（含外包），其中研发投入21.56亿元，研发人员（含外包）5,139人，运维及其他支出5.68亿元。

石头哥 2019年08月01日 22:47  回复(1)

4、竞争优势            （竞争格局/进入门槛/品牌/规模/网络/资源/切换成本）

中国物流行业龙头企业，品牌、服务质量、规模、科技水平均为国内第一，优势明显。

石头哥 2018年03月14日 15:15  回复(1)
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讨论

快递员当团长、顺丰“不包邮” 丰伙台低调内测背后：王卫零售心不死？
石头哥 2021年02月06日 00:05 回复(0)

受疫情影响，一季度快递行业业务量同比增速仅为 3.2%，顺丰控股实现逆势增长，业务量同比增长 77.1%，市场占有率达 13.7%，较上年提升 6.1 个百分点。
石头哥 2020年10月30日 00:16 回复(0)

受疫情影响，一季度快递行业业务量同比增速仅为 3.2%，顺丰控股实现逆势增长，业务量同比增长 77.1%，市场占有率达 13.7%，较上年提升 6.1 个百分点。二季度国内进入疫情常态化防控阶段，国家推出一系列恢复经济及税费优惠政策，推进各行业有序复工复产，中国经济稳步复苏。顺丰控股延续一季度良好增长态势，一方面，疫情加速了高端品牌销售渠道的重塑，伴随消费分级，二类电商、直播电商崛起，高端消费线上化成为新趋势，为快递行业持续带来业务增长空间。另一方面，公司延续 2019 年积极的产品和市场策略，不断贴近市场需求，各业务板块继续延续强劲的增长势头。半年度公司实现速运物流业务件量 36.55 亿票，同比增长 81.27%，远高于 22.1%的行业增长率。
石头哥 2020年08月28日 17:46 回复(0)

模式不同决定了双方定价不同，三通一达依靠低单价快速扩张，顺丰则走高价路线，从而拉开双方营收差距。早在2018年顺丰总营收突破900亿元时，中通的总营收为176.04亿、圆通274.65亿、申通170.13亿、韵达138.60亿，均在百亿元规模徘徊。2019年，顺丰实现物流件48.31亿票，虽同比增长25.84%，但占全国企业完成量比例仍为7.6%，市场份额并未变化，而2019年中通全年总共完成快件业务量121.2亿件，同比增长42.2%，市场占有率达到19.1%。随后，在受疫情影响不大的2020年1月份，顺丰完成物流业务5.66亿件，仍低于圆通的5.85亿件及韵达的6.33亿件。
石头哥 2020年03月25日 11:27 回复(0)

在国内市场需求增速放缓、传统快递业务竞争胶着的情况下，顺丰正在从一家传统的快递企业转型为一家综合物流服务商。公司持续发展快运、同城、冷运、医药及国际等新业务，借力新夏晖及顺丰DHL切入供应链领域。2019年上半年，顺丰的各项新业务（含供应链）收入占比达到23.66%，占比提升超过7%，其中快运板块上半年营收超过50亿元，同比增长46.99%，冷运和医药业务整体的营收也达到23.52亿元，同比增长超过50%，同城业务的收入也达到7.86亿元，同比增长超过100%。由此看来，新业务是顺丰本季度财报中最大的亮点，已成为其业务稳健增长的重要驱动力。快运业务从占顺丰收入比重8.11%已提升至10.13%，是顺丰新业务中占比最大的板块。在2019年上半年实现不含税营业收入50.72亿元，同比增长46.99%，远超行业。这正是得益于顺丰在该领域多年的深耕和培育，积累了大批类似华为、美的、海信等不同行业的龙头客户。随着近期顺丰快运公司的正式成立，快运业务将更加被市场重视。
石头哥 2019年08月29日 09:25 回复(0)

虽然代收货款只是过路财神，但能有如此大的现金流通过，体现了与客户之间的粘性，反映了客户对企业的信任和品牌的认可，有助于企业护城河的建设。
石头哥 2019年08月15日 22:46 回复(0)

2018年销售货物或服务（及主营业务）现金流入956亿，代收货款560亿，差不多达到主营业务的60%。当然这都是过路财神，公司主营成本现金流出582亿，而代收货款现金流出达655亿。这两者的总差构成了经营现金流的主要部分。
石头哥 2019年08月15日 22:44 回复(0)

2018年报印象：聚焦科技，优势增强，宏观承压，负重奋进。年报充满着科技创新冲动，最新技术在规模物流网络的广泛应用促进公司竞争优势持续加大，公司服务在时效、质量、品类、范围、管理、文化等领域保持领跑地位。另一方面，国家宏观经济换挡确实也给公司带来压力，营业成本、销售费用、管理费用、人员成本、科技投入持续加大，虽然收入保持25%以上增长，但利润出现了负增长。在宏观承压背景下，公司决定逆势扩张，加大融资收购优质资产、增加固定资产投资，虽然现金流出现了明显下滑但整体负债和现金仍处于健康状态。公司整体经营思路清晰，紧跟时代潮流，负重前行，为顺丰这样有时代担当的行业龙头点赞！当前股价从最高点下来已经跌了很多，但并不低估，保持关注。
石头哥 2019年03月23日 10:59 回复(0)

顺丰竞争对手对于王卫有个评价，那就是“市场上的‘杀手’”。“低价收件，高速发件”，这种在竞争对手看来“杀人于无形”的方式，就是王卫用来压制竞争对手的策略。
石头哥 2018年12月09日 14:50 回复(0)
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