翻石头 - 宝信软件评估

宝信软件(600845)

最新的估值

估值人：石头哥

每股价值： 30.31元，当前股价：23.50元，股价低估：-22.48%

估值结论：行业，企业，价格

建议策略：

当年每股自由现金流元，护城河宽度，预计快速增长年，快速增长率%，永久增长率% 说明

石头哥 2024年10月15日 10:33 回复(1)

时间: 复权: 现金流:

研究报告
讨论区

研究最新的研究贡献人：石头哥

属于：

行业：
软件

属地：
上海

关联：
中国宝武钢铁集团

石头哥 2023年10月15日 22:18 回复(1)

研究

1、主营产品（主营产品有哪些/各自占比/产品优势/经营时间/专注程度）

历经 40 年发展，宝信软件在推动信息化与工业化深度融合、支撑中国制造企业转型发展、提升城市智慧化水平等方面做出了突出贡献，成为中国领先的工业软件行业应用解决方案和服务提供商。公司产品与服务业绩遍及钢铁、交通、医药、有色、化工、装备制造、金融、公共服务等多个行业。

公司近年增加的固定资产主要是机器设备，即IDC设备。

近年业绩情况：

年份	一季度营收/扣非归母净利润/经营现金流（亿元）	二季度	三季度	四季度	营收增速/扣非归母净利润增速/每股收益增速	ROE
2020	12.9/2.6/1.2	21.2/3.7/6.8	23/3/6		26%/59%/58%	14.52%
2019	14.1/1.9/2.4	14.1/1.8/3	17/2/3.2	23.2/2/3	17%/38%/90%	12.7%
2018	10.1/1.3/1	13.9/1.2/2.2	14.2/2.1/2.8	16.3/1.2/3.4	14%/54%/48%	11.73%
2017	9.4/0.78/3.1	10.9/1/3.6	11.4/1.1/0.3	15.8/0.8/0.6	20%/56%/25%	9.86%
2016	8.5/0.62/1.8	8.6/1.1/0.8	8.4/0.47/0.3	13.9/0.51/2	0.5%/5.2%/1.1%	8.36%

2020年收入结构：软件开发与工程服务60%（毛利率24%）、服务外包23%（毛利率42%）、系统集成16%（毛利率13%）。公司从2014年开始，服务外包收入开始保持20+%的高增长，营收占比从2014年13%提高到2019年30%，其中主要是IDC运营服务。

石头哥 2021年06月03日 11:23 回复(1)

2、管理团队（创始人/高管团队/激励机制/企业文化）

央企宝钢集团持有公司55%股权。

夏雪松，男，70年生人，曾任上海宝信软件股份有限公司副总经理兼财务总监、党委书记、总经理；现任上海宝信软件股份有限公司董事长、党委书记。

王剑虎，男，70年生人，曾任上海宝信软件股份有限公司专项副总经理、专项副总经理兼信息服务事业本部总经理、副总经理，宝武装备智能科技有限公司董事、总经理、党委副书记；现任上海宝信软件股份有限公司董事、副总经理（主持工作）、党委副书记。

石头哥 2021年05月25日 14:39 回复(1)

3、竞争优势（竞争格局/进入门槛/品牌/规模/网络/资源/切换成本）

公司在综合竞争力、行业地位、技术创新、品牌建设等方面不断获得提升。荣膺“2019 年度电子信息行业卓越企业”；被中国软协授予“2019 中国最具影响力软件和信息服务企业”与“2019 十强创新软件企业”；获评“2019 中国卓越云服务提供商”；宝之云 IDC（二期）通过 Uptime M&O （数据中心运营管理）认证。

公司推进三大业务策略： 1、通过做深做精，成为钢铁行业领域顶尖的智慧制造服务提供商； 2、通过做平台做服务，成为钢铁生态圈领域领先的工业互联网服务提供商； 3、通过做品牌做产业，打造一流的信息科技产业公司。

石头哥 2020年05月22日 21:35 回复(1)

讨论

持续加大投入工业互联网平台建设，有序推进 xIn3 Plat 品牌下 ePlat、iPlat 等相关技术组件研发；在 2021 年世界人工智能大会上完成人工智能中台首发，为 xIn3 Plat 融入自主研发的人工智能成果，打造支撑 AI 产品研发的平台体系；推出自主研发的 PLC 产品，致力于打破相关市场领域外商垄断的格局，全面实现国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展；作为核心成员单位牵头或参与了钢铁行业工业互联网相关行业标准、团体标准编制工作；推进大数据中心建设，宝武数典 1.0、数据中台和业务中台建设方法论正式发布
石头哥 2021年08月24日 12:04 回复(0)

2020年，软件开发及工程服务业务营业收入较去年同期增加 47.00%，主要系关联方收入增加 7.94 亿元，非关联方收入增加 13.54 亿元。关联方收入增加主要受益于宝武智慧制造需求的增加，非关联方收入增加主要受益于轨道交通等智慧城市业务收入的增加，此外，非关联方的自动化、信息化业务同步增长。服务外包业务营业收入较去年同期增加 27.31%，主要受益于公司 IDC 业务的稳步增长，IDC 四期本年上架率大幅提升，IDC 收入增加 5.23 亿元。
石头哥 2021年05月25日 14:48 回复(0)

宝信IDC是宝信软件的核心竞争力，其稀缺性体现在：1、盘踞上海，辐射全国；2、背靠钢铁双雄，资源丰富；3、出色的软件开发能力。宝信软件——主要的投资逻辑是什么？
石头哥 2020年12月28日 11:26 回复(0)

传统业务关联交易占比超50%，IDC成未来增长核心。宝信软件在其官网上介绍的业务范围涵盖13种之多，包括MES业务、ERP业务、大数据业务、云应用业务、信息服务业务、自动化业务等多种。根据财务上营收来源的占比，主要可分为软件开发业务和服务外包（以IDC为主，占比超过80%）
石头哥 2020年12月28日 11:14 回复(0)

在研发内容方面，2019年，公司基于工业互联网平台研究，形成智能工厂、智慧运营、协同生态三层架构及“云-边-端”应用部署方案。公司大力推进智能工厂平台iPlat与生态技术平台ePlat基础平台研发建设，完成工业PaaS平台部署，开展工业APP开发和测试工作。今年上半年，公司成立工业互联网研究院/大数据中心，统筹相关业务发展，强化宝信工业互联网平台xIn3Plat顶层设计，探索钢铁智慧制造传统架构向工业互联网“云边端”协同架构的演进路径，继续开发完善工业互联平台iPlat与产业生态平台ePlat，推进“存成智现典”5S大数据技术组件开发，支撑大数据中心相关示范项目建设。
石头哥 2020年09月21日 20:32 回复(0)

2019年增长来自于软件：软件开发及工程服务业务营业收入较去年同期增加 24.37%，营业成本增加 18.40%，毛利率增加 3.83 个百分点，主要受益于宝武智慧制造需求增加，该类业务竞争力较强，相应毛利率较高，此类业务收入占比提高提升了软件工程业务整体的毛利率。
石头哥 2020年05月22日 21:29 回复(0)

宝之云IDC客户包括了电信运营商、阿里巴巴、腾讯、中国海关、上药集团等企业，为这些客户提供了共享模块式机房，具有集中部署、按需分配、弹性扩展，以及节省建设、运营成本，实现绿色节能的特点。
石头哥 2020年05月22日 21:25 回复(0)

2018年利润高增长依然来自于IDC：服务外包业务营业收入比上年同期增加 36.80%，营业成本比上年同期增加 29.09%，主要系 IDC 项目本期年化平均上架机柜数同比有较大增长，收入增加所致，同时 IDC 上架率的增长也相应提升了业务整体毛利率。
石头哥 2020年05月22日 21:16 回复(0)

2017年高增长主要源于宝之云IDC:服务外包业务营业收入比上年同期增加 38.57%，营业成本比上年同期增加 57.50%，主要系宝之云 IDC 二期、三期建设机柜陆续交付上架，IDC 收入和成本同比增加，由于 IDC 项目毛利率低于运维业务，故营业成本的增长比率高于营业收入增长比率。
石头哥 2020年05月22日 21:08 回复(0)

2016年公司战略：公司“十三五”期间的规划目标是“打造一个稳定盈利、备受尊敬的智慧服务企业”。发展策略为：聚焦两个业务领域（智慧制造、智慧城市）、培育三个新的业务方向（云计算服务、工业大数据、金融软件和金融服务）、发展四个战略业务（IDC、无人化、物联网、智能交通）、优化构成核心竞争力的五大传统业务（信息化、自动化、信息服务、智能化、机电一体化）。
石头哥 2020年05月22日 20:57 回复(0)

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